復星醫藥在醫療器械領域的資本平臺搭建進入尾聲。近日，復星醫藥發布公告稱，分拆上市的控股子公司Sisram將于9月19日在香港聯交所主板上市，最終發售價為每股8.88港元。北京商報記者了解到，復星醫藥未來將在肺癌、腫瘤、心腦血管等醫療器械領域布局，以期與公司核心疾病領域藥品研發關聯，達到協同效應。不過，復星醫藥醫療器械板塊自主研發能力一直被外界詬病，盡管通過控股型并購加大研發投入，但在外界看來沒有自己的核心研發技術，僅僅依托并購很難在醫療器械領域長期占據優勢地位。
分拆上市
Sisram獨立上市意味著復星醫藥醫療器械板塊可以在資本平臺得到更好的運作。根據此前IPO發售預期信息，Sisram IPO定價區間為8.88-12.35港元，此番最終發售價定為預期最低價，按照此前公布的共發行1.1億股H股（假設超配未行使）計，募資規模9.86億港元。
Sisram是復星醫藥位于以色列的控股子公司，2013年初，復星醫藥在以色列注冊登記Sisram公司并直接及間接持股66.2%。同年5月，復星醫藥通過Sisram收購以色列醫療美容器械公司AlmaLasers，并將AlmaLasers作為主要資產和業務。AlmaLasers主要設計開發和生產醫療美學美容及微創治療器材。
根據MedicalInsight報告，Sisram是目前中國市場上能量源醫療美容器械最大供應商，2016年市場份額為16.2%。得益于醫療美容器械銷售，2014年、2015年及2016年，Sisram總收益分別為1.01億美元、1.1億美元及1.18億美元；經調整純利分別為1450萬美元、1660萬美元和2040萬美元。
戰略性并購是Sisram拆分上市后的主要發展方向。根據規劃，Sisram擬將所得款凈額約18.6%用于擴展銷售渠道及分銷網絡；將18.6%的所得款凈額用于直銷市場的現有服務中心或建立新服務中心，分配生產線，優化資訊科技系統及基礎設施；約14%的所得款凈額用于研發活動；約9.3%用于償還關連方復興實業的收購貸款；約29.5%用于策略性收購、建立合作關系等。復星集團聯席總裁、復星醫藥董事長陳啟宇此前在接受媒體采訪時表示，在醫療器械方面，公司將在國際市場尋找成長機會，包括并購。
醫療戰略咨詢公司LatitudeHealth合伙人趙衡表示，Sisram獨立上市主要是復星醫藥希望建立資本運作平臺，將醫療板塊業務單獨拿出來進行更好運作，在香港上市可以更好地與國際資本接觸。“與制藥行業不同，國內醫療器械領域較為分散，借助資本平臺將相關產品線整合進來將有利于復星醫藥未來在醫療器械板塊更好地操作。”
復星醫藥則表示，Sisram選擇在香港上市的原因之一為香港擁有多元且國際化的股東基礎，流動性較強，公司希望吸引更多亞洲和全球投資者支持公司全球擴張。
重點布局
Sisram成功實現獨立上市，這被業內解讀為復星醫藥對醫療器械大范圍布局的開始。MedicalInsight報告顯示，2016年，全球醫療美容治療的消費達到259億美元，預計到2021年將增長至341億美元，年化復合增長率為5.7%。
陳啟宇表示，公司看好全球醫療美容市場的增長前景，在以中國、印度為代表的發展中國家有著巨大發展空間。Sisram在香港上市后，復星醫藥將繼續支持Sisram在中國乃至全球的業務發展。
趙衡表示，當前醫療美容市場快速發展，帶動醫療美容領域對器械的需求大幅提升，醫療美容器械是復星醫藥醫療器械領域快速增長的業務，但醫療美容器械相對較窄，復星醫藥未來還會進入其他領域。
復星醫藥集團總裁兼CEO吳以芳表示，醫療器械和設備是復星醫藥的戰略業務之一，圍繞制藥業務和IVD業務拓展醫療器械和設備能夠產生協同效應。
在醫療設備或者醫療器械方面，公司重點關注呼吸醫學和肺部相關疾病領域設備，圍繞AlmaLasers項目的激光美容領域以及最早涉入的牙科領域也是公司的重點發展方向。“至于在醫療器械市場占據大份額的心血管領域，我們也會尋求合適時機介入并在該領域建立起自己的存在。”
復星醫藥業務板塊主要包括藥品制造與研發、醫療服務、醫療器械與醫學診斷。牙科是復星醫藥首次涉足器械設備業務，2002年復星牙科事業部主要代理牙科品牌。“達芬奇手術機器人(21.470, 0.00, 0.00%)”是目前復星醫藥最受關注的醫療器械業務。自2011年起，復星醫藥通過控股子公司美中互利與美國直觀醫療器械公司接洽合作事宜，最終成為該公司中國經銷商。2016年12月，雙方在上海注資1億美元成立合資企業，復星醫藥持股40%，共同開發肺癌早期診斷及治療機器人產品。
在呼吸醫學領域，復星醫藥2016年至今先后認購美國呼吸疾病檢測公司Spirosure約836萬股C輪優先股和歐洲呼吸機公司Goldcup 80%股權后坐擁歐洲呼吸器械領先品牌Breas，完成呼吸醫學領域的閉環布局。復星醫藥通過旗下子公司美中互利醫療代理多個國際化的骨科手術導航系統、移動CT系統、超聲系統、放射設備、術中血流儀、低溫冷凍手術系統等。
面臨研發難題
從牙科、醫美到肺癌機器人再到未來腫瘤、心血管領域，復星醫藥正在打造醫療器械帝國。與在心血管、抗腫瘤及免疫調節、神經系統、抗感染等治療領域擁有較強研發能力有所不同，復星醫藥醫療器械領域研發能力仍有待提升。目前復星醫藥醫療器械產品多為代理和并購，核心技術的缺失或將成為復星醫藥建立醫療器械帝國的主要障礙。
一位不愿具名的分析人士表示，復星醫藥目前多數產品都是代理而來，短期內通過代理和企業品牌影響力可以占據一定市場，但從長期來看如果沒有自己的拳頭產品只依托代理產品會面臨一定困境。“復星醫藥在自己研發上面臨人才短缺和核心技術缺失的困境，自己研發的可能性不大，未來應該會通過并購的方式購買其他公司研發的產品，增加公司競爭力。另外，復星醫藥發展具有一定前瞻性，在醫藥領域如果沒有很好的拳頭產品，加上受國內政策的擠壓，未來會有來自市場的壓力，近幾年快速發展醫療器械和醫療服務業務，一旦醫藥領域受到較大影響，不管是醫療器械還是醫療服務都可以提供轉型機會。”
另有聲音認為，制藥與研發，復興醫藥是老手，闖入醫學診斷與醫療器械，到底如何還有待市場考驗與時間檢驗。
一位接近復星醫藥的內部知情人士向北京商報記者表示，內增、外延、整合是復星醫藥三大發展戰略。醫療器械最開始外延式更突出一些，通過代理、并購方式將優質資產引入國內市場，不過這并不意味復星醫藥不重視研發。從最開始的代理合作到建設合資公司研發產品再到控股型并購，復星醫藥一直重視器械研發并加大研發投入。“創新的模式有很多種，復星醫藥通過控股型并購掌握醫療器械核心技術加上與海外科學家合作加大研發實現產品創新。Sisram拆分上市后，復星醫藥在醫療器械領域依然會關注國際市場上創新力較強、發展較快的中小公司進行并購。”
針對上述情況，北京商報記者嘗試聯系復星醫藥相關負責人，對方表示不方便接受采訪。上述分析人士表示，并購確實能為復星醫藥帶來一定研發技術支持，短期內支持公司醫療器械發展，但從長期布局來看，復星醫藥需要有自己的核心研發團隊才能在市場上占據優勢地位。
北京商報記者劉宇郭秀娟
