在連續(xù)兩年依靠資產(chǎn)重組收益實現(xiàn)凈利潤大幅增長后，太極集團(tuán)（600129.SH）業(yè)績終因紅利不再而現(xiàn)回原形。
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在連續(xù)兩年依靠資產(chǎn)重組收益實現(xiàn)凈利潤大幅增長后，太極集團(tuán)（600129.SH）業(yè)績終因紅利不再而現(xiàn)回原形。
太極集團(tuán)今年上半年實現(xiàn)營收44.44億元，同比增長14%；實現(xiàn)凈利潤近0.35億元，同比下降96%。對于凈利潤大幅下降的原因，公司表示主要系2016年對控股子公司實施了重大資產(chǎn)重組，獲得的重組收益導(dǎo)致去年同期凈利潤基數(shù)較高。
公司提到的重組即去年完成的對重慶桐君閣股份有限公司（下稱桐君閣）的脫殼重組。為進(jìn)一步整合公司醫(yī)藥資源，太極集團(tuán)于2015年6月完成西南藥業(yè)股份有限公司（下稱西南藥業(yè)）脫殼重組工作的同時，于同年4月再次啟動了對桐君閣的脫殼重組工作。
根據(jù)交易方案，太極集團(tuán)將持有的桐君閣20%的股份轉(zhuǎn)讓給中節(jié)能太陽能科技股份有限公司股東和其指定第三方，交易對方以置出資產(chǎn)和現(xiàn)金共計約7.85億元作為對價。該重組于去年3月完成，太極集團(tuán)由此實現(xiàn)醫(yī)藥資源“三合一”整合。
公司2016年中報披露，太極集團(tuán)上述重組獲得收益近11.43億元。與2015年西南藥業(yè)重組收益推動公司當(dāng)年凈利潤增長1.8倍相比，這次重組收益帶來的效果更加顯著。數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年公司凈利潤同比增長近4.4倍，年度凈利潤亦增長近2.7倍。
在二級市場上，太極集團(tuán)股價也隨著重組開始躥高。在桐君閣重組預(yù)案公布并于2015年4月29日復(fù)牌后，公司股價連續(xù)四個交易日漲停，隨后保持走高，一度創(chuàng)下歷史最高股價44.06元/股，與此次重組停牌前最后交易日收盤價（16.64元/股）相比增長約1.6倍。
值得注意的是，盡管2016年太極集團(tuán)凈利潤數(shù)據(jù)靚麗，但公司主營業(yè)務(wù)盈利卻令人堪憂。該年公司扣非歸母凈利潤虧損約4.43億元，較2015年虧損約5.36億元有所減虧。
這種主營業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的狀態(tài)隨著公司今年中報出爐而結(jié)束。今年上半年太極集團(tuán)扣非歸母凈利潤約為0.30億元，同比扭虧為盈，創(chuàng)下近九個半年度以來最好表現(xiàn)，而且實現(xiàn)連續(xù)七個年度虧損后首次轉(zhuǎn)正。
不過，主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利并未帶來公司凈利潤的增長。沒了資產(chǎn)重組紅利的助推，太極集團(tuán)今年上半年業(yè)績被打回原形，與公司重組前的2014年同期凈利潤相比僅增長0.11億元左右。
對于今年上半年主營業(yè)務(wù)盈利，太極集團(tuán)表示實現(xiàn)增長的主要原因在于公司加強(qiáng)了營銷體系建設(shè)，推動銷售收入增長，同時公司費用有所降低。但公司未來若不能夠更加有效地控制成本，此次主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利可能僅是曇花一現(xiàn)。
太極集團(tuán)主要從事中、西成藥的產(chǎn)銷，主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩部分。近年來，公司主營業(yè)務(wù)收入保持增長，但營業(yè)成本也是水漲船高，尤其是醫(yī)藥商業(yè)成本居高不下，嚴(yán)重侵蝕了公司主營業(yè)務(wù)盈利。
目前，醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)藥商業(yè)對公司收入的貢獻(xiàn)相當(dāng)。以去年為例，醫(yī)藥商業(yè)占公司的收入比重為52%，略高于醫(yī)藥工業(yè)占比6個百分點，但二者的成本和毛利率卻有著較大差距。
2016年公司醫(yī)藥商業(yè)成本在此前連續(xù)四年下降后略回升至36.15億元，占公司成本的比重接近七成，而醫(yī)藥工業(yè)成本雖然保持超兩成增長，但占比僅有三成左右。相對較高的成本限制了醫(yī)藥商業(yè)盈利空間，去年該業(yè)務(wù)毛利率僅為10.91%，今年上半年下降至8.72%，僅有醫(yī)藥工業(yè)毛利率的1/5。
太極集團(tuán)的醫(yī)藥商業(yè)屬于醫(yī)藥流通行業(yè)，該行業(yè)普遍存在毛利率較低的狀況。商務(wù)部發(fā)布的《藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告（2016）》顯示，去年全國藥品流通企業(yè)平均毛利率為7.0%，同比上升0.1個百分點。
該報告還指出，醫(yī)藥行業(yè)改革將逐步打破現(xiàn)有藥品流通價值鏈條，特別是兩票制政策的實施，將大幅壓縮藥品流通環(huán)節(jié)，加速行業(yè)洗牌。這對太極集團(tuán)來說也是挑戰(zhàn)。
今年以來，公司繼續(xù)實行銷售渠道改革，拓展市場空白，上半年醫(yī)藥工業(yè)和商業(yè)收入分別同比增長約20%和10%，但成本也分別有12%和8%的增長。未來如果收入保持增長，但成本依舊無法得到有效控制，太極集團(tuán)恐依舊難以擺脫虧損泥淖。
在二級市場上，太極集團(tuán)股價未受到上半年凈利潤下降較大影響。8月7日公司股價低開高走，截至收盤報14.68元/股，上漲1.31%。
